2025年一个平日的仲夏夜星空体育(中国)官方网站，日间的暑热消灭后，窗外的风竟略有一点凉意。新疆股民王永飞收到的一条银行入账短信，让他心情久久弗成坦然。

屏幕上阿谁不起眼的数字——3490.49元，是他四年前一笔6万元的股票投资“踩雷”、历经漫长诉讼换来的部分抵偿款。这个金额距法院判决其应获赔的2.1万余元进出甚远，王永飞虽难掩无奈，但依然稍感一点忻悦。

行动1995年就入市的老股民，这是他第一次以原告身份，将一家上市公司诉至法庭。而这笔精确到分的抵偿金背后，是一个平日股民耗时数年，却难以画上完满句号的艰苦维权;是也曾头顶A股“服装联想第一股”光环的广东柏堡龙股份有限公司(下称“柏堡龙”)诈骗刊行、财务作秀、沮丧退市;更是在中国证券乌有述说纠纷案件的法律解释实践中，从“一纸判决”到“真金白银”之间的“终末一公里”难题。

从“大白马”到“退市股”，6万元本金险些归零

将工夫回溯到2020年末，时年近50岁、有20多年股龄的王永飞，在一又友的保举下，怀着对柏堡龙“事迹可以、远景可期”的信任，于2020年11月和12月，共参加6万元，以近6元/股的均价买入1万股柏堡龙股票。

可是，期待中的高涨并莫得到来。2021年1月底，一份巨亏9.4亿元的事迹预报，让王永飞的本金在8个交游日内缩水当先三成。一个半月后的3月18日，王永飞费事恭候的负责年报尚未表示，迎来的却是一份公司被中国证监会立案走访的公告。2021年4月初，因公司违纪担保未表示，柏堡龙变成了“ST柏龙”，股价连接“跌跌无间”。到了5月下旬，王永飞握有的股票价钱从买入时的6元变成了2元露面。精真金不怕火估算，王永飞的这笔股票投资，竟在半年工夫亏掉了三分之二。

自后，柏堡龙过甚实控东说念主一系列的“仙葩”操作在监管走访和媒体曝光下一一浮出水面：从上市前便运行财务作秀，虚增事迹的工夫横跨上市前后6个年度;实控东说念主配头套现当先10亿元，还掌握92个证券账户驾驭公司股价……这一瞥行夺主义字句，像一把钝刀，在王永飞心中反复拉扯。

“我一直深知‘股市有风险’。若是因为我方操作、判断舛错亏钱了，我认!在其他股票上，我亏过更多，但此次是因为公司作秀、撒谎、拐骗导致的损失，我无法接管!”说到这里，王永飞的语气中仍带着难以平复的心境。更让他愁肠的是，公司因通顺20个交游日股价低于1元，最终在2024年1月25日触发面值退市被摘牌转至“老三板”，王永飞握有的股票价值险些归零,但从始至终他一股未卖，“就留着，当个陶冶，亦然个见证”。

天然数万元的亏蚀对王永飞的生存并莫得形成太大的影响，但他心底恒久萦绕着一点不甘。2024年头，当王永飞看到《人人证券报》“人人维权易”栏目一篇对于受损投资者可告状柏堡龙的著述时，仿佛瞟见一隙微光。

王永飞抱着“碰侥幸，哪怕争连气儿”的念念法，通过本报栏目琢磨到讼师。在栏目讼师专科且细巧地西宾后，他最终决定负责寄予讼师拿告状讼。经过数个月的恭候，2024年8月，广州市中级东说念主民法院作出一审判决：认定柏堡龙的乌有述说行径导致王永飞产生亏蚀，判令被告应抵偿王永飞投资差额损失等所有2.1万余元。

胜诉却遭“打白条”，追责中介成“神之一手”

胜诉的喜悦还没握续太久，王永飞很快发现，这场告成只是停留在纸面上。2025年中报表示，柏堡龙的金钱欠债率已飙升至452.54%，早已资不抵债。放胆当今，企查查数据表示，柏堡龙“终本(闭幕本次实施设施)”案件未履行总金额已当先6亿元。

“此类证券乌有述说案件周期较长，一般需要一两年。等投资者拿到胜诉判决时，好多严重违纪的上市公司已莫得抵偿才略。”王永飞的代理讼师、上海市信本讼师事务所赵敬国讼师的语气中带着无奈，此案最大的挑战恰是被告公司退市导致的“实施难”。

此时，赵敬国讼师拿出诉讼计策的要津一招——将柏堡龙的中介机构一同告上法庭。“在上市公司抵偿才略差甚而莫得赔付才略的情况下，追加联系背负东说念主员和中介机构，让这些尚有抵偿才略的主体承担相应背负，是实现投资者‘诉有所赔’的关键路线。”赵敬国讼师向记者解释说念。

在此案中，为柏堡龙2018年、2019年年报提供审计奇迹的中兴财光华司帐师事务所(极度平日搭伙)(下称“中兴财所”)成为被追责对象。依据中国证监会的联系处罚，法院以为中兴财场合审计经由中存在首要劣势，未发现柏堡龙财务作秀行径，盘曲导致投资者受损。

最终，法院裁定中兴财所对柏堡龙的抵偿债务甘愿担20%的连带归还背负。这笔钱扣减完数百元的讼师费后，恰是王永飞最终到账的3490.49元的源流。尽管比例不高，但在上市公司莫得抵偿才略的布景下，中介机构的赔付成为了投资者最终能拿平直的“救命稻草”。企查查数据表示，放胆当今，中兴财所2025年有32条被实施信息，被实施总金额为7329.39万元。

同期，记者在该案的判决书中发现，赵敬国讼师还告状了彼时“护航”柏堡龙上市刊行的保荐机构国信证券、法律奇迹机构信达是以及审计机构立信所。但法院最终认定，因暂无有余笔据讲解注解上述中介机构存在舛误，故无需承责。

“触及到诈骗刊行或财务作秀等类型的证券乌有述说背负纠纷案件，告状中介机构可以说是圭臬操作，但中介机构未辛劳尽职的事实依据和法律依据是必不可少的。”赵敬国讼师对记者进一步示意，法院会根据中介机构提防旨务和应负背负范围，详尽考量中介机构乌有述说所涉事项、行径的性质和推行、舛误进度与形成损失的原因力等成分，来认定中介机构的民事抵偿背负范围。“当今法院对中介机构的背负比例认定愈发精确化。”

“罪魁”伏法，多方聚力攻坚“实施难”

当中兴财所为其渎职承担相应背负的同期，“行、民、刑”立体追责之网进一步收紧，直指积恶违纪的“罪魁”。2024年12月，柏堡龙独创东说念主及实控东说念主陈伟雄、陈娜娜配头因犯诈骗刊行股票罪、违纪表示关键信息罪被考究处分，差异被判处有期徒刑五年和两年八个月，并处罚款。

作秀者终于付出了应有的代价，看到新闻的那一刻，王永飞感到前所未有的奋斗与慰藉。可是快乐之余，当他再次看向那笔3000余元的抵偿款时，一种复杂的心境又涌上心头。

“看到他们受到法律的制裁，我心里这语气顺了。”王永飞向记者坦言，“但说句真是话，深嗜归深嗜，日子归日子。讨个公说念早已不单是是钱的问题。”在他心中，揣测这份“公说念”是否信得过完了的标尺，不仅在于作秀者被惩处，更在于像他这般“踩雷”投资者的一皆抵偿款能否告成追回。

除了王永飞，还有近千名投资者告状柏堡龙的案件正恭候开庭，另出奇百起胜诉判决堕入公司“实施弗成”的困境。面对这一现实，赵敬国讼师坦言：“当今只可握续加大对被实施东说念主的财产查控力度。一朝发现新的财产陈迹，即可照章肯求规复实施。”

“赢了讼事却拿不到钱”，柏堡龙绝非个例。记者了解到，诸如保沉、延安必康、中昌数据等多家上市公司证券乌有述说背负纠纷案，投资者均靠近近似的逆境。有证券维权范围的讼师直言：“销耗几年，即便告赢了也拿不到钱，甚而蹧跶诉讼费。咱们一般不提议受损投资者告状这些公司。”

尽管现实困难重重，但法律解释实践仍在积极探索破解“实施难”这个“终末一公里”的多元旅途。赵敬国讼师向记者先容，为处治这类问题，实践中依然在探索“执转破”(实施案件移送歇业审查)、诉讼保全、适用“民事抵偿优先”原则(将刑事罚没款优先用于民事赔付)等多种时势。

而在传统追责旅途以外，另一条值多礼贴的维权旅途渐渐显然。中国证监会在本年已屡次明确指出，第三方互助上市公司作秀并形成“利益生态圈”，已成为侵犯阛阓治安的新性情，必须严厉打击。这给阛阓传递出明确信号——互助作秀的第三方通常难逃追责。

越来越多案件中，已有投资者将互助作秀的第三方告上法庭。记者提防到，上海金融法院已在多个证券乌有述说案件中，判令互助上市公司作秀的客户、金融机构承担一定比例的乌有述说连带背负。

对此，赵敬国讼师指出，此类诉讼仍靠近不小的挑战。“首要难点在于举证，需讲解注解第三方‘明知’或‘挑升’互助作秀，由于投资者处于信息弱势，这类笔据经常依赖监管查处;此外，不少互助作秀的第三方自己亦然空壳公司或已处于失联景况，即便胜诉仍可能靠近实施困局。”尽管如斯，他仍然折服，“将互助作秀的第三方纳入追责范围，将是明天证券维权的势在必行。”

结语

相近采访收尾，当被问及“明天投资会不会更严慎”，王永飞嗤笑一声：“投资股票若何可能不看基本面!像柏堡龙这种一直在‘撒谎’的公司，看基本面又岂肯‘避雷’?”

Wind数据表示，放胆2025年9月，我国A股上市公司数目已当先5400家，A股总市值败坏百万亿元。阛阓范围握续扩大的同期，上市公司乌有述说行径却时有发生。夯实上市公司质料、保护投资者正当权利，仍是不灭的命题。

中国证监会主席吴清在先容近五年本钱阛阓发展“收货单”时提到，监管层握续健全投资者保护体系，鼓动出台了先行赔付、当事东说念主承诺、诈骗刊行责令回购等一系列轨制。连年来，“寰球首例证券纠纷相现代表东说念主诉讼案”康好意思药业案、“当事东说念主承诺轨制奏效适用并隔断走访第一案 ”紫晶存储案、“证券集体诉讼妥协第一案”泽达易盛案……一批记号性案例在各方共同辛劳下得以落地，灵验擢升了投资者权利保护实效。

正如吴清主席所言，“作念好本钱阛阓责任是一项持久系统工程”。一个安全、设施、透明、敞开、有活力、有韧性的本钱阛阓，不仅需要轨制配置的握续完善，更依赖于阛阓各方主体的共同辛劳：上市公司诚信贪图、中介机构辛劳尽职、法律解释体系公说念高效……由多数个“王永飞”构成的2.37亿投资者群体的正当权利智力信得过获得保险，本钱阛阓健康发展的根基才会愈加巩固。

（出于保护投资者秘密，文中东说念主物“王永飞”为假名。）

记者 李秋捷 田春