8月23日，光伏产业主链企业隆基绿能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）和TCL中环（002129.SZ）发布2025年半年财报，尽管功绩依旧遇冷，甩手当天收盘，除天合光能微跌0.12%，其他四家企业的股价一起飘红。

总市值超3000亿，半年亏超170亿元

天然市值较巅峰时期精深回调约六成，但甩手第一财经记者当天发稿，隆基绿能、通威股份、晶澳科技、天合光能和TCL中环的总市值约3359亿元，分辩为1264亿元、970亿元、415亿元、366亿元、344亿元。

不同至今天在二级市集全面飘红的阐述，这5家总市值已超3000亿元的光伏企业，上半年均未走出净耗损的“泥潭”，上半年所有耗损172.64亿元，通威股份和TCL中环两家企业耗损近百亿元。

具体来看，隆基绿能净耗损25.69亿元，通威股份净耗损49.55亿元、晶澳科技净耗损25.8亿元、天合光能净耗损29.18亿元、TCL中环净耗损42.42亿元。

这五家企业中，除了隆基绿能放置同比减亏，其余四家企业未见功绩拐点的“苗头”，均呈同比增亏或同比盈转亏的态势。

综合各家企业的财报数据，隆基绿能上半年耗损25.69亿元，相较上年同期52.31亿元的耗损额大幅减亏。据该公司财报分析，同比减亏26.61亿元，主要受益于运营提效促进销售用度、照应用度大幅下降，以及钞票减值损失的大幅减少。

领亏的通威股份上半年耗损49.55亿元，相较上年同期31.29亿元的耗损额增亏。本年耗损29.18亿元的天合光能，上年同期净利润5.26亿元，同比转亏，本年亦然该公司自2020年上市以来半年度净利初度耗损。晶澳科技净耗损25.8亿元，上年同期净利润耗损8.74亿元，同比大幅增亏。TCL中环净耗损42.42亿元，上年同期耗损30.64亿元，同比增亏。

企业精深耗损的背后，仍指向一个共因：市集供需严重失衡下，产业链各方法居品价钱大幅下降侵蚀业内企业利润。近期在“光伏行业2025年上半年发展总结与下半年阵势揣测推敲会”上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华用“举步维艰”四个字笼统了行业上半年的境遇。

据中国光伏行业协会统计数据，本年1月至6月，国内电板片、组件产量增速降至15%以下，多晶硅、硅片产量出现负增长。各方法主流型号平均价钱较2020年以来的最高价钱裁汰88.3%、89.6%、80.8%、66.4%。

现在业内的共鸣是，因前期产能大界限无序扩展，光伏主产业链各方法呈现严重的供需失衡，产业链价钱快速下落至行业本钱线以下，导致全行业堕入系统性耗损。

据协会不王人备统计， 2024年以来，有超40家企业公告退市、收歇或归拢重组。本年一季度，仅31家A股上市光伏主产业链企业举座净耗损125.8亿元，耗损幅度同比加多274.3%。

后市仍需警惕以下风险

跟着新动力行业的高速发展，部分传统光伏市集运行出现消纳瓶颈、补贴退坡、低电价等问题。第一财经记者谨防到，产业计策的风险以及计策变动可能带来的不笃定性，依然成为上述多家光伏企业共同说起的重心风险。

“国内市集计策频出，对行业面容、需求及面容均变成较大影响。”TCL中环称。

晶澳科技在半年报第十章《公司濒临的风险和搪塞措施》中教导该风险，并以《对于长远新动力上网电价市集化转变促进新动力高质地发展的示知》（发改价钱〔2025〕136号，简称“136号文”）例如：“尽管光伏行业已插足无补贴期间，但国度如若出台新的关联并网消纳、储能成立、市集竞价等方面的产业计策，比如136号文，例必对国内光伏行业的转型升级和光伏企业在国内市集的计较带来一定的不笃定性。”

中国宏不雅经济策动院动力策动所可再纯真力发展中心副主任历练近期直言，当下行业发展“独一的笃定性便是不笃定性”。而这种不笃定性，导致了市集需求的波动。

在领会行业计策风险时，隆基绿能证明说念，国内全面插足电力市集化短期内将收缩光伏技俩收益结识性预期。“如若枯竭适配的消纳机制、电价机制、电网基础设施纠正等计策赈济，将会对区域光伏市集增长形成制约，变成阶段性需求波动。”

通威股份通常以为，中国光伏电站技俩用地、电力市集化往来等多方面的计策变化，可能导致我国电站用地需求保险难度加大、光伏电站投资收益率下降等风险。

此外，市集供需失衡的“警报”仍未破除。同比盈转亏的天合光能直言称，如若下半年行业供需矛盾合手续加重，有可能导致公司异日计较功绩合手续波动乃至链接下滑的风险。

“现时行业已插足深度调度期，前期投产的逾期产能及部分竞争力逾期的企业已运行出清。”天合光能进一步分析称，然而如若异日产能调度速率或卑鄙欺诈市集增速不足预期，仍可能导致居品价钱分歧理下落、企业盈利下降的风险。

隆基绿能则暗意，现在行业“反内卷”共鸣依然形成，具体决议尚未出台，企业短期内可能仍将濒临计较压力。

谈及“反内卷”进度，TCL中环照应层当天在2025年上半年功绩阐发会的投资者问答方法最新暗意，这次“反内卷”的主导部门层级较高，主要场所包括供给侧转变以及各方法的自律措施，总体臆测打算是放置行业的高效和高质地发展，但愿产业链各方法流程一段技巧的调度后，能作念到不低于全行业本钱价销售。

第一财经谨防到，针对光伏行业在畴昔较长一段技巧内存在的供需失衡的系统性问题，国度关系部门已高度醉心，光伏“反内卷”关系行动也已晋升至最高规格。

8月22日晚间，中国光伏行业协会发布《对于进一步加强行业自律，共同治疗刚正竞争、以强凌弱的光伏市集治安的倡议》并重申，综合整治“内卷式”竞争，事关国度和产业发展大局，光伏行业将刚烈贯彻落实党中央、国务院决策部署，切实加强行业自律，共同治疗刚正竞争、以强凌弱的市集治安。

8月19日晚间，工业和信息化部、中央社会职责部、国度发展转变委、国务院国资委、市集监管总局、国度动力局六部门麇集召开光伏产业谈话会，部署进一步措施光伏产业竞争治安职责。

“从畴昔一个月的情况看，晶体、晶片及多晶方法价钱在有序往上走。从这周的招投标情况看，光伏组件价钱正在高潮。”TCL中环照应层当天暗意，揣测流程一段技巧的传导，（售价）应该能收复到全行业的本钱价以上。

有券商机构以为，后续行业市集化出清、企业自律协同，同期辅以关系政府部门、监管机构的计策配合与监督，有望推动光伏逆境回转。

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陆如意

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